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亚搏电竞官网登录|白洪志:各国央行的利率决议是否为“汇率战”做准备?     时间:2021-06-01  编辑:admin  浏览:
本文摘要:白洪志:各国央行的利率决议是否为“汇率战”做准备?上周四(9月13日)晚8点半前后的数据比较密集,7点-8点之间分别是英国和欧洲央行公布的利率决议,然后在8点半公布美国的CPI年率,同时欧央行行长德拉基在新闻发布会上就利率决议发表讲话。盘面在当日晚间8点半之后产生较大幅度的波动,美元快速下跌,欧元、英镑和人民币均同步快速上涨,黄金短时间上涨5美元。 其他货币对也有较大幅度波动,大家可以直接看分时图。8点半的波动其实是叠加了美国的CPI数据以及欧央行行长德拉基的讲话影响。

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白洪志:各国央行的利率决议是否为“汇率战”做准备?上周四(9月13日)晚8点半前后的数据比较密集,7点-8点之间分别是英国和欧洲央行公布的利率决议,然后在8点半公布美国的CPI年率,同时欧央行行长德拉基在新闻发布会上就利率决议发表讲话。盘面在当日晚间8点半之后产生较大幅度的波动,美元快速下跌,欧元、英镑和人民币均同步快速上涨,黄金短时间上涨5美元。

其他货币对也有较大幅度波动,大家可以直接看分时图。8点半的波动其实是叠加了美国的CPI数据以及欧央行行长德拉基的讲话影响。央行政策与风险概览欧元与英镑——估计英国央行很有可能还有至少一次加息,欧央行也要开始收缩流动性。

首先做的是减少购债规模,德拉基的离任时间是明年9月份,所以,估计至多在他任内只有一次加息,甚至不会加息。美联储——但是从之前公布的就业人数、失业率、薪资水平、通胀率以及企业盈利水平来看,美联储在9-12月必须要有至少一次的加息,如果本月不加息,那么12月必定加息!我们估计,月底无论美联储是否加息,估计美元短线都要跌,加息,利好兑现;不加息,市场很失望。美国股市与中国楼市——美股上市公司把在股市上的融资拿去做了投资,例如回购了自家股票,这会在股市里形成所谓“正反馈”。

而同期中国的上市企业则把在市场里融来的资金拿去投资了房地产!所以,我们能理解2009年以后,美股的牛市,和中国房地产市场的牛市,本质上是同样的原因,但造成了不同的结果。日元——将要开征消费税的隐含意思就是也有通胀抬头的迹象,这也说明日本企业的经营状况在好转、盈利增加、民众收入和消费开始增长。日经指数和日元是负相关,日经指数走强,就意味着日元将走软。人民币——所谓“顺周期”的方向就是对美元贬值,所以,央行启动的工具就叫“逆周期因子”。

既然人民币的“顺周期”是贬值,那么黄金大概率也是下跌,因为目前黄金和美元的相关性不如和人民币的相关性。风险1——目前市场的风险点首先在于英国脱欧的最后过程,无论是有协议还是无协议,脱欧短时间一定会造成市场的扰动。风险2——还有一个风险因素是国际原油价格,中美贸易摩擦有可能会导致油价飙升。风险3——最后还有一个比较长期的风险因素,就是目前美国国债长短期收益率的发展趋势近乎倒挂,这一般意味着经济发展趋势衰退的开始,在经济周期的衰退来临之前,美联储的预备方案就是要把利率加到位,以便在衰退的时候降息释放流动性。

英国央行首先看英国央行,它维持0.75%的基准利率不变。从表中我们可以看出,英国央行的加息步伐还是比较审慎,有点类似2015-2016年的美联储,“以牛的步伐退出宽松状态并进行加息”。我们再看另外一幅关于英国央行的利率变化表格可以看到英国央行在2016年进行过一次下调25个基点的降息,至0.25%,随后在2017年4季度开始第一次加息,然后是今年7月再次加息25个基点至0.75%。加息的目的是收紧流动性,将通胀率控制在目标范围之内,经济的发展即不能太快,因为有可能会引发恶性通胀,也不能下跌,因为可能会引发通缩。

央行通过利率这个工具来对市场上的流动性进行调节。从英国最近5年的CPI变化率来看,2015年底至2016年初,CPI跌至0附近然后开始回升,意味着消费好转,物价逐步上扬,然后英国央行逐步开始缓慢收紧市场上的流动性。我们知道,通胀预期的温和上扬意味着经济的复苏乃至逐步好转,对于本币的币值有一定的推动作用。

从英镑对美元的这幅日线图中可以看出,英镑在2016年底逐步走强与CPI温和上涨以及英国央行的缓慢加息不无关系。在今年年初英国的CPI触及3%之后开始回落。

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上周四晚间英国央行公布的会议记显示,通胀率的目标是2%,而目前是2.5%,所以老白估计英国央行很有可能还有至少一次加息,同时,英国央行也表示要维持持续收紧的货币政策。欧洲央行有人说这与外汇交易有啥关系呢?先别急,我们先把欧洲央行的相关数据看完,再对应之前美国公布的数据,就可以推测出后市英镑和欧元大概率的走势,也就知道了美元的方向。这是上周四晚间公布的一系列欧央行利率的数据,基准利率是0,借款利率是0.25%,而存款是负利率,-0.4%。

目前欧元区的通胀率是2%,而德拉基在新闻发布会上表达过直到2020年的通胀率目标可以稳定在1.7%。目前的通胀率是2%,而远期目标是1.7%,这意味着欧央行也要开始收缩流动性。

但是它并没有马上开始加息,虽然欧央行的官员数次对外界表达过将在今年底逐步退出QE,并讨论收紧流动性的工具。它现在首先做的是减少购债规模。由去年的800亿欧元减少至600亿,再到今年的300亿欧元。

他对于GDP的增速目标为今年2%,2019年1.8%,2020年1.7%,应该说这是一个相对安全、保守而稳健的预期。德拉基的离任时间是明年9月份,所以,估计至多在他任内只有一次加息,甚至不会加息。

美联储现在我们需要再来看美国的数据。上周四晚间美国公布的CPI年率是2.7%,核心CPI年率是2.2%,两个数据均小于前值,也小于预期。

市场明显对这个数据非常失望,这也是昨晚美元下跌的主要原因之一。但是,如果我们比较美国、英国和欧元区的CPI数据,就实际上发现美国的数据大大领先。

当然,美联储也可能因为8月份较弱的CPI数据,出人意料选择9月底在利率上按兵不动。但是从之前公布的就业人数、失业率、薪资水平、通胀率以及企业盈利水平来看,美联储在9-12月必须要有至少一次的加息,如果本月不加息,那么12月必定加息!周四晚还同时公布了美国截止9月8日的初请失业金人数,这个数据与就业数据是反向的,换句话说,申请失业金的人数越少,说明就业情况越充分。可以看到从2016年9月至今的两年期间,美国的初请失业金人数在不断减少。

2017年整年申请失业金人数维持在24万附近,这也是2017年全年美元不强的原因之一。但2017年至今美国每个月的非农就业人口数据的总数在不断增长。就业人数的增加意味着经济发展,而股市是经济的晴雨表,所以美股的标普指数持续走强,美股的平均估值在稳步上升。

美股上市公司把在股市上的融资拿去做了投资,例如回购了自家股票,这会在股市里形成所谓“正反馈”。而同期中国的上市企业则把在市场里融来的资金拿去投资了房地产!所以,我们能理解2009年以后,美股的牛市,和中国房地产市场的牛市,本质上是同样的原因,但造成了不同的结果。这也就好理解某位负责经济的国家级领导所说,如果中国有大量优质的企业,类似腾讯这种科技股的龙头,那么资金就不会留在房地产市场。

否则目前发出来的180万亿人民币该如何消化?日本央行最后来看上周五(9月14日)上午日本首相安倍的讲话,他首先表达了对于财政大臣和央行行长的充分信任,然后表达了明年将如期开征消费税的决心。日本将要开征消费税的隐含意思就是也有通胀抬头的迹象,这也说明日本企业的经营状况在好转、盈利增加、民众收入和消费开始增长。那么这些自然就会体现在日本股市上面,日经股指一定还会稳步走强。

日经指数截止上周五收盘,当天大涨1.22%,单周累计上涨3.55%!图14中的虚线显示日经指数上周五以及上周的周线收盘价格突破了今年5月以来的盘整区间的最高点。如果讲技术形态,这是一个标准的“头肩底”的颈线位被突破的形态。而我们知道日经指数和日元是负相关,日经指数走强,就意味着日元将走软。

所以,首先我们可以考虑是否有合适的机会可以去做空日元?或者说,既然日元开始贬值,那么接下来的国庆假期、元旦、春节打算去日本旅游的,可以晚点换日元,因为越晚换越便宜。日元在美元指数的构成里的权重排第二,排第一的是欧元,第三的是英镑。

日元走弱已是大概率事件,那么我们再回头看欧元区和英国的通胀以及利率数据,可以得出的结论是,直至明年6月甚至9月,美元的走势大概率会维持对欧元和英镑的强势。中国央行这样我们就可以理解,人民币所谓“顺周期”的方向就是对美元贬值,所以,央行启动的工具就叫“逆周期因子”。

既然人民币的“顺周期”是贬值,那么黄金大概率也是下跌,因为目前黄金和美元的相关性不如和人民币的相关性。但由于今年8月以来央行自从开启“逆周期”调整,人民币对美元横盘,黄金就变得没有方向。我们还是需要多关注上游金矿企业和基金的走势,它们对于金价的变动非常敏感,配合人民币的方向再用我们资金流的几个主要指标来判断黄金走势。

我会在每日的研报里面和大家交流具体交易策略。目前市场的风险点首先在于英国脱欧的最后过程,无论是有协议还是无协议,脱欧短时间一定会造成市场的扰动。还有一个风险因素是国际原油价格,中美贸易摩擦有可能会导致油价飙升。

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以前我提到过中国手里还有牌,其中一张牌就是我们还没有对从美国进口的原油加征25%的关税。就产量而言,现在美国是第一大产油国,而中国是第一大进口国,也就是说,美国挑起的关税摩擦,就是店家和自己的最大客户在掐架!中国目前是伊朗原油的最大买家,如果贸易争端升级,咱们把购买原油的份额挪到俄罗斯、伊朗、利比亚和委内瑞拉,可以想象美国的石油产业链上要减少多少就业人数,有多少家油企会受到波及?这么一来,特不靠谱先生今年11月的中期选举就直接挂了。当然,从交易的角度,价格的运行过程会因为不同风险因素的扰动而变得比较复杂,不能一味拿着单子不撒手,有利润还是要及时了结,如果方向短期反向运动,该止损的还是要止损,换个位置再顺着同一个方向下单。我们估计,月底无论美联储是否加息,估计美元短线都要跌,因为一旦加息,市场预期落实,获利盘平仓,价格回落;如果不加息,市场计划的100%加息的预期落空,你可以想象众多基金经理们惊愕之余会有什么想法?最后还有一个比较长期的风险因素,就是目前美国国债长短期收益率的发展趋势近乎倒挂,这一般意味着经济发展趋势衰退的开始。

换句话说,美国经济在全球率先实现了复苏之后,目前进入了繁荣或者是过热的阶段,后面的正常阶段应该就是衰退以及萧条。在经济周期的衰退来临之前,美联储的预备方案就是要把利率加到位,以便在衰退的时候降息释放流动性,依然用“印钞”的方式来拯救经济。转了一圈,不变的还是那个味道。

本文由汇通财经资深分析师 老白 原创,转载请标明出处。


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